Conhey的股海冒險

8091 翔名 104q3季報 & 電訪財務部協理
1.Q3本業衰退？p33,衰退4成，why?那一部份衰退，是應材簽新合約造成嗎？q1~q3本業約0成長
2.存貨17億，預收款項9億
P32 寶虹收購時存貨是12.84億，預收款項是8.52億
P50上海翔名慶虧損

Ans:
1.直接回覆說我的推估是錯誤的，截至11月為止，本業（扣除寶虹）營收有成長，獲利小幅衰退（因為營收組成改變造成），最近幾個月毛利率越來越好，有回復到過往情況。和應材合作現在還在觀察期（到明年上半年），只簽訂備忘錄，未簽訂合約，看應材給的單子量及毛利率，再決定是否簽約，現在是應材求公司（很特別，有特別問），公司近期研發出許多半導體設備耗材（RTP 反光板等)，且已經出貨給台積電（新產品營收放量要等明年Q2)，和應材處於半競爭關係，對方希望將所有產品交給他們來賣，公司單純作OEM,現在要看對方誠意，和應材合作好處是能將產品賣給全球公司，通路部分自己不用擔心（此段我沒辦法判斷真偽，至少不是壞消息）。

2.寶虹的客戶下訂單時需先付50%款項（預收款項），出貨時再付40%，驗收完付最後10%，也因此存貨在製品及預收款項會很多。現在出貨情況可到明年5月，中國大陸新擴廠還是以8寸晶圓廠為主，他們12寸晶圓廠技術不夠成熟。

結論：
雖然長年自由現金流為正，但因為採取高配息策略，發展所需的資金大部分用可轉債來籌資。本業部分預期q4不錯，明年q1淡季，q2新產品放量後轉佳。寶虹明年上半年應該沒問題。公司仍會受半導體景氣影響，只是相對輕微。公司本業長期來看受到上下游壓迫，上游應材及下游台積電等砍價，公司需藉著不停研發新產品來維持住營收。公司長期發展策略轉成靠著併購來成長，這1∼2年若依電訪來看對上游有部份優勢。